المخاطرة غير المنتظمة، مستوى الاحتفاظ بالنقدية، وعوائد الأسهم دليل تطبيقي من شرکات مؤشر EGX-100

نوع المستند : المقالة الأصلية

المؤلف

کلية التجارة جامعة عين شمس

المستخلص

تبحثالدراسة الحالية فيما إذا کان هناک تأثير محتمل لدرجة المخاطر غير المنتظمة على العلاقة المتذبذبة بين مستوى الاحتفاظ بالنقدية وبين عوائد الأسهم، وقد تمت الدراسة على عينة مبدئية مکونة من 88 شرکة من الشرکات المساهمة المصرية المتداول أسهمها ضمن مؤشر EGX-100 بسوق الأسهم المصري لمدة 10 سنوات تبدأ من 2008 وحتى 2017، وقد توصلت الدراسة إلى وجود تأثير معنوي موجب لدرجة المخاطرة غير المنتظمة المحتمل حدوثها بالشرکة - تم قياسها بـاستخدام دالة EGARCH والتي تحسب تقلبات العوائد الشهرية للسهم وفقاً لنموذجFama and French’s (1993) Three-Factor Model  - عند إدخالها کمتغير منظم لعلاقة الانحدار بين مستوى الاحتفاظ بالنقدية کمتغير مستقل - والتي تم قياسها ببناء مقياس لمستوى الاحتفاظ بالنقدية لثلاث خطوات هي، (1) حساب المستوى الفعلي للاحتفاظ بالنقدية ، (2) تقدير المستوى المتوقع للاحتفاظ بالنقدية ، (3) حساب الزيادة السنوية في مستوى الاحتفاظ بالنقدية بين المستوى الفعلي والمستوى المقدر ثم أخذ اللوغاريتم الطبيعي (Ln Cash)-، وعوائد الأسهم کمتغير تابع - تم قياسها بعوائد الأسهم الشهرية لکل شرکة وفقاً لنموذج Fama and French’s (1993)  وذلک لاستبعاد أثر المخاطرة المنتظمة على العوائد المحسوبة للأسهم (Radj) - مما يعنى أن زيادة درجة المخاطرة غير المنتظمة بالشرکة ستجعل العلاقة الموجبة بين مستوى الاحتفاظ بالنقدية، وعوائد الأسهم أکثر قوة ونموذج الانحدار الممثل لتلک العلاقة سيکون أکثر قدرة تفسيرية. وکتحليل إضافي قامت به الدراسة فقد قام الباحث بإدخال مسببات المخاطرة غير المنتظمة وهي بالتحديد؛ درجة التقلبات في التدفقات النقدية، کثافة الانفاق على البحث والتطوير، وأخيرا مستوى القيود المالية، على علاقة الانحدار التي تقيس التأثير المحتمل لدرجة المخاطر غير المنتظمة على العلاقة بين مستوى الاحتفاظ بالنقدية وعوائد الأسهم. وبالفعل أظهرت الدراسة التطبيقية أن ادخال المتغيرات السابقة على نموذج الانحدار کمتغيرات منظمة قد أدى إلى ظهور تلک العلاقة بشکل أقوى وأوضح، وزادت القوة التفسيرية لنموذج الانحدار.

الكلمات الرئيسية

ملفات

شارك

إرسال الاستشهاد إلى

الإحصائيات